Comment la chute d'Evergrande a été le signe de la crise immobilière en Chine

[1/5]Le logo de la société est visible au siège du China Evergrande Group à Shenzhen, province de Guangdong, Chine le 26 septembre 2021. REUTERS/Aly Song/File photo acquérir des droits de licence

SHANGHAI/HONG KONG, 31 août - Au début, Hui Ka Yan suivait une formule simple. Emprunter pour acheter un terrain. Vendez des maisons sur le site avant leur construction. Utilisez l’argent liquide pour payer les prêteurs et financer le prochain projet immobilier.

Pendant deux décennies, à partir du milieu des années 1990, cette approche s’est avérée extrêmement lucrative alors que les prix de l’immobilier chinois montaient en flèche. Cela a transformé Hui, un ancien employé de l'industrie sidérurgique originaire d'un village rural, en l'homme le plus riche de Chine. Et cela a transformé son entreprise, China Evergrande Group (3333.HK), en un vaste empire immobilier.

Mais alors qu’Evergrande devenait de plus en plus endettée, la société a eu recours à des stratégies de plus en plus peu orthodoxes pour générer des fonds.

En 2016, au moins une filiale d'Evergrande encourageait certains employés à acheter des produits financiers auprès de l'unité de gestion de patrimoine du groupe, ce qui aidait à financer le développement immobilier, selon un ancien employé et un document de l'entreprise examiné par Reuters. L'ancien employé a déclaré que certaines personnes étaient invitées à consacrer jusqu'à la moitié de leur salaire à l'achat de tels produits.

Selon Reuters, le fait de solliciter des employés pour obtenir des fonds n'était qu'une des nombreuses pratiques inhabituelles employées par l'entreprise avant qu'elle ne soit au bord d'un effondrement désordonné en 2021 sous le poids de centaines de milliards de dollars de dette. Ce récit de l'ascension et de la chute de Hui et d'Evergrande est basé sur des entretiens avec plus de 20 personnes ayant travaillé avec le magnat ou dans son entreprise. Tous ont parlé sous couvert d’anonymat.

Evergrande a déclaré que Hui n'était pas disponible pour une interview. Ni le fondateur ni l'entreprise n'ont répondu aux demandes de commentaires écrites, notamment sur la question de savoir si les employés étaient encouragés à acheter des produits financiers, le style de gestion de Hui, les pratiques commerciales de l'entreprise et les défis auxquels elle est confrontée.

Hui était un homme d'affaires ambitieux, exigeant avec son personnel, charismatique avec ses créanciers et parfois indulgent. Il disposait d'une équipe d'assistantes personnelles féminines et au moins certaines d'entre elles étaient embauchées principalement pour leur apparence, selon quatre anciens employés et une personne proche de l'entreprise.

L'histoire d'Evergrande révèle également le fonctionnement interne d'un géant chinois de l'immobilier, depuis les jours grisants de la flambée des prix de l'immobilier jusqu'au déclin précipité de l'entreprise lorsque des investisseurs particuliers furieux ont pris d'assaut ses bureaux. L'arc de la société retrace également le sort du marché immobilier chinois dans son ensemble, un moteur clé de la croissance de la deuxième économie mondiale, mais il constitue désormais un point d'ancrage qui tire cette économie vers le bas.

Les entreprises représentant 40 % des ventes de logements chinois sont en défaut depuis la mi-2021, selon les estimations des analystes. Les maisons sont restées inachevées. Les fournisseurs n'ont pas été payés. Et certains des millions de Chinois qui placent leurs économies dans des produits de gestion de patrimoine liés à l’immobilier risquent de ne pas récupérer leur argent.

Les propriétés d'Evergrande ont été "vendues comme un investissement spéculatif, et non comme un lieu de vie", a déclaré Anne Stevenson-Yang, directrice générale de J Capital Research aux États-Unis, qui produit des recherches et prend des positions d'investissement courtes, ou parie sur le cours d'une action. déclin. Les gens les achètent parce qu’ils pensent que leur valeur va s’apprécier « donc évidemment, le jeu de la confiance ne fonctionnera que tant que les gens continueront à acheter ».

La confiance du public se tarit. Le marché immobilier chinois a de nouveau été ébranlé ces dernières semaines lorsqu'un autre promoteur majeur, appelé Country Garden (2007.HK), a manqué les paiements de deux obligations en dollars américains et a cherché à retarder le remboursement d'une obligation privée onshore.

Les problèmes d'Evergrande ne s'améliorent pas. Le promoteur en difficulté a proposé des conditions de restructuration de sa dette offshore et a récemment demandé l'approbation d'un tribunal américain pour ce projet. Evergrande a déclaré que son plan de restructuration proposé allégerait ses dettes offshore et aiderait l'entreprise à reprendre ses activités.